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Apalancamiento financiero, qué es y cómo funciona

En términos generales, el concepto de apalancamiento tiene que ver con el efecto que tiene el endeudamiento (es decir, invertir con dinero prestado) sobre la rentabilidad. Dicho de otra manera, el apalancamiento es la relación entre capital propio y a crédito invertido en una operación financiera.

Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de la rentabilidad obtenida. El incremento del apalancamiento también aumenta los riesgos de la operación, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposición a la insolvencia o incapacidad de atender los pagos.

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Esto quiere decir, dentro de los mercados financieros, que con pequeñas cantidades de dinero pueden hacerse inversiones que se comportan como otra de un volumen muy superior. Por ejemplo, es lo que ocurre con la inversion en warrants y opciones: pagando una pequeña cantidad (la prima) el inversor tiene la oportunidad de obtener los mismos resultados que si hubiera negociado valores cuyo precio de mercado es muy superior.

Siguiendo con este ejemplo, puede suceder, y de hecho pasa a menudo, que la inversión en un instrumento derivado con apalancamiento puede ser mucho más rentable que la misma inversión en el subyacente.  Esto si los mercados evolucionan favorablemente. Si no es así, los riesgos también aumenta considerablemente. Al igual que las pérdidas. Es por tanto un elemento muy a tener en cuenta dentro de las finanzas.

Descubre en este post los principales riesgos de la renta fija

¿Por qué se utiliza el apalancamiento financiero?

Para entender el motivo por el que se utiliza el apalancamiento financiero debemos partir de un principio muy básico: cuando recurrimos al apalancamiento financiero simplemente estamos utilizando el endeudamiento para la financiación de una operación que busca obtener rentabilidad.

En este caso, simplificando, diremos que en lugar de utilizar nuestros propios fondos o nuestro propio capital, realizaremos la operación de inversión que proceda a partir de una mezcla de fondos propios y crédito.

Este tipo de operación lo que nos propone su modelo en el cual podemos llegar a multiplicar la rentabilidad de manera notable, como veremos a continuación, pero, con una variable que siempre hay que tener en cuenta del mismo modo que podemos multiplicar la rentabilidad de la operación también podemos multiplicar los efectos negativos de una mala inversión, es decir, podemos multiplicar las pérdidas.

COMO FUNCIONA EL APALANCAMIENTO FINANCIERO

En este artículo te mostramos qué es un ETF y cómo funciona.

En definitiva gracias al apalancamiento financiero vamos a poder invertir mayores cantidades de dinero de las que realmente poseamos (o deseemos) aportar de nuestro capital propio, de este modo, dentro del control de nuestras finanzas personales potenciamos las posibles ganancias aunque asumiendo también la posibilidad de multiplicar las posibles pérdidas. Una operación de apalancamiento con deuda va a poseer siempre mayor nivel de rentabilidad con respecto al capital invertido y puede ser realizada bien a través de deuda o a través de derivados financieros teniendo cuenta que, a mayor nivel de deuda utilizada mayor se considerará apalancamiento, y, en consecuencia, a mayor grado de apalancamiento mayores pagos de intereses sobre deuda lo cual, efectivamente, al final repercutirá en la rentabilidad.

La medida del apalancamiento suele realizarse sobre unidades en fracción, un apalancamiento de 1:4 viene a suponer por ejemplo que por cada euro de patrimonio propio invertido existen tres euros de deuda en lo relación con lo cual está nos supone (en cuanto aportación de capital propio) un 25% aproximadamente.

Desde otro punto de vista, además de servir a ese objetivo de buscar mayores niveles de rentabilidad, el apalancamiento financiero puede permitir por esa capacidad de asumir endeudamiento cara a la inversión, acudir a inversiones a las que de otro modo tal vez no pudiéramos por no poseer el capital propio necesario.

La última cuestión básica dentro de todo lo que significa la apalancamiento financiero tiene que ver con una (dura) enseñanza que el mercado inmobiliario nos ha mostrado en la última década, y es que, en el momento en el que los niveles de apalancamiento resulta más elevados los niveles de riesgo se multiplican de manera elevada.

QUE ES EL APALANCAMIENTO FINANCIERO

Cómo funciona el apalancamiento financiero de manera práctica

Para visualizar de manera más clara el funcionamiento del apalancamiento financiero de manera práctica vamos a situarnos en un escenario poco probable, en el que el porcentaje  de deuda resultará equivalente al 90% de la operación. Hecho de este modo es mucho más sencillo visualizar claramente los pros y contras que este tipo de acción puede llegar a presentar. Tampoco vamos a tener en cuenta otros factores como comisiones o gastos, se trata simplemente de mostrar las diferencias entre una operación con y sin apalancamiento.

Con capital propio

Partimos de un escenario en el que poseemos un capital propio de 100.000 € y decidimos apostar por una inversión en la que cada acción cuesta 1€. De este modo podemos adquirir 100.000 acciones.

La evolución de nuestra inversión es positiva y al cabo de un periodo de tiempo determinado el valor de la acción aumenta y pasa a ser de 1.5€. En ese momento decidimos vender y como resultado obtenemos 150.000 €, es decir, hemos obtenido un beneficio de 50.000 € equivalente al 50% de nuestra inversión.

INVERSION SIN APALANCAMIENTO BENEFICIOS

Con apalancamiento financiero

Seguimos en el mismo escenario en el que poseemos un capital propio de 100.000 € y la inversión a la que deseamos acceder sigue costando un euro por acción, sin embargo, queremos apostar más fuerte y por ello solicitamos un crédito por importe de 900.000 €.Este crédito se nos concede a un interés del 10% y nos permite adquirir 1.000.000€ de acciones.

Pasado el mismo período de tiempo en el escenario anterior el valor de las acciones aumenta del mismo modo (a 1.5€) y pasamos a vender nuestra posición obteniendo un ingreso de 1.5 millones de euros.

En primer lugar descontamos la evolución del crédito solicitado, es decir, los 900.000 € más los intereses que cuantifica haremos en 90.000 €. Descontado este importe resulta que obtenemos tras la venta un ingreso de 510.000 €, sobre una base aportada de 100.000 € de nuestro propio capital, es decir, habríamos obtenido una rentabilidad superior al 400%.

INVERSION CON APALANCAMIENTO BENEFICIOS

Obviamente se trata los números irreales a todas luces, sin embargo dejan bastante claro el potencial del apalancamiento pero, qué ocurriría si estos resultados son negativos.

Imaginemos que ese medio punto que hemos obtenido de beneficio se torna en nuestra contra y se convierte en medio punto de pérdidas, es decir, que al cabo del mismo periodo de tiempo el valor de nuestras acciones se ha reducido a 0,5 € el título.

  • Si no hemos utilizado apalancamiento financiero en este punto venderíamos nuestros 100.000 títulos obteniendo un ingreso de 50.000 €, es decir, habríamos perdido la mitad de nuestra inversión.
  • Sin embargo, si vendemos en este momento  tras haber realizado apalancamiento financiero para adquirir 1 millón de títulos nos encontraríamos con que obtendríamos tan sólo 500.000 € en la venta, lo cual significaría que ni siquiera podríamos hacer frente a los 990.000 € que supone la suma del capital más los intereses del crédito solicitado y acabaríamos con una deuda de 490.000 € que obviamente casi quintuplica nuestras pérdidas.

INVERSION CON Y SIN APALANCAMIENTO PERDIDAS

Obviamente estos números no son reales, no existe o no está al alcance de la mayoría de los mortales un apalancamiento de estas características en nuestros números, sin embargo, sirve para hacernos una excelente idea de lo que implica tanto de posibilidades de rentabilidad como de riesgo el apalancamiento financiero.

El apalancamiento financiero en formula matemática

En su expresión matemática, el apalancamiento financiero relaciona la rentabilidad de la inversión (ROI, o rentabilidad económica) con la rentabilidad de los recursos propios (ROE o rentabilidad financiera), y puede aproximarse desde un punto de vista aditivo y desde un punto de vista multiplicativo:

Rentabilidad Financiera = Rentabilidad Económica x Leverage o Apalancamiento

Para determinar el Grado de Apalancamiento Financiero, se utilizan las siguientes fórmulas matemáticas. Pero preste mucha atención: no es dificil de comprender, pero son muchos términos:

En primer lugar, debemos conocer la forma con que se calcula la utilidad por acción (UPA):

Los conceptos son los siguientes:

  • UAII: Utilidad Antes de Impuestos
  • I: Intereses anuales de la deuda por apalancamiento
  • t: tasa del impuesto
  • NA: número de acciones emitidas

Entonces, ya podemos pasar a la fórmula del Grado de  Apalancamiento Financiero

Donde el Grado de Apalancamiento Financiero va a estar dado por la variación porcentual de la utilidad por acción (UPA) y la variación porcentual de la Utilidad Antes de Impuestos (UAII).

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18 responses to “Apalancamiento financiero, qué es y cómo funciona

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